“十二五”時期資本市場發(fā)展的重要方向就是“加快多層次資本市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比例”，因此，必須積極引導(dǎo)長期資金入市，以實現(xiàn)市場供求的雙向平衡。而推出中國版的“401K計劃”，對資本市場的穩(wěn)定性有積極作用，有助于為證券市場注入更多資金，改善我國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，形成非常重要的市場穩(wěn)定力量。

目前，我國已進入改革發(fā)展和全面建設(shè)小康社會的關(guān)鍵時期，社會結(jié)構(gòu)面臨深刻變化，經(jīng)濟發(fā)展方式亟須改變，對養(yǎng)老保障事業(yè)和資本市場發(fā)展都提出了更高要求。

國外經(jīng)驗顯示，一個均衡的、多支柱的養(yǎng)老體系在促進資本市場發(fā)展的過程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。因此，我們需要正確認(rèn)識養(yǎng)老金制度變革與資本市場發(fā)展互動關(guān)系的重要性，更需要從促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和構(gòu)建和諧社會的戰(zhàn)略高度來認(rèn)識它的重要性。

有研究顯示，觀察美國1984年到2008年間的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)每一個普通美國人的個人養(yǎng)老賬戶年底的余額，和當(dāng)年道瓊斯指數(shù)的相關(guān)性達到了98%，也就是說美國養(yǎng)老體系完全依托于本國資本市場的成長才能夠建設(shè)起來。同時，近幾十年來的美國資本市場完全是由于本國的長期資金、長期機構(gòu)投資者的源源不斷流入才發(fā)展起來，兩者實現(xiàn)了良性互動。

既然每一個美國老百姓都將其養(yǎng)老資金交由專業(yè)機構(gòu)進行投資，我們也不妨將其成功的經(jīng)驗“拿來”，讓中國員工所在的企業(yè)向其提供幾種不同的證券組合投資計劃，供其任選一種，并在退休時，像美國員工那樣選擇適應(yīng)自己所需的領(lǐng)取方式。果如是，股市中的小散將日漸減少，機構(gòu)投資者就將成為股市的投資主體，中國資本市場會逐漸走向成熟。

如果中國版“401K”計劃得以實施，那么我國證券市場格局將發(fā)生巨大變化。首先，源源不斷的養(yǎng)老金進入證券市場將給股市帶來巨大的活力;其次，為保障這些養(yǎng)老金的安全性，相關(guān)部門將出臺包括上市公司分紅制度在內(nèi)的一系列配套措施，中國的證券市場將由此轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�真正的價值投資市場。

但是，我們在吸收“401K”計劃精華的同時，也要看到自己身上的不足，盡快彌補�！�401K”計劃資金長期投資股市，其收益最終主要來源是上市公司的回報，這對上市公司提出了很高要求。尤其要求上市公司有良好的治理結(jié)構(gòu)，對管理層有良好的激勵和約束機制，而這恰是目前滬深市場的短板。完善上市公司治理也還有較長的路要走。

此外，“401K”計劃投資運營風(fēng)險完全由賬戶持有人承擔(dān)，如果資金過多投資于波動較大的股市，風(fēng)險極大，本用于養(yǎng)老用途的資金有時難以發(fā)揮養(yǎng)老功能。在2008年的金融危機中，美國“401K”計劃就損失了數(shù)萬億美元，那種莫測的風(fēng)險，投資者是否有足夠的承受能力?

因此，“401K計劃”需要有個成熟的資本市場作支撐，相關(guān)法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系健全，作為基石的上市公司基本面透明，管理養(yǎng)老金投資事宜的基金等機構(gòu)投資者信譽良好。只有這樣，作為“養(yǎng)命錢”的養(yǎng)老金才能放心地、長期地投入A股市場，才有可能獲得雙贏的結(jié)局。

【出處：證券日報】

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