近日，全國社保基金理事會理事長戴相龍表示，可分步推進地方養(yǎng)老金投資運營，實現(xiàn)保值增值，地方養(yǎng)老金入市是大的趨勢，也是國際上的通行做法。此前，中國證監(jiān)會主席郭樹清也表示，將鼓勵社�；�金、企業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。

還記得許多年前的春天\那時的我還沒剪去長發(fā)\沒有信用卡沒有她\沒有24小時熱水的家\可當初的我是那么快樂\雖然只有一把破木吉他\在街上\在橋下在田野中\(zhòng)唱著那無人問津的歌謠\如果有一天我老無所依\請把我留在在那時光里\如果有一天我悄然離去\請把我埋在這春天里……旭日陽剛曾經(jīng)翻唱汪峰的這首《春天里》紅遍大江南北，也因此一舉成名。而在當前股市極度低迷的情況下，養(yǎng)老金的入市是否會給信心不足的市場注入一針強心劑，走進股市的春天里呢?社保基金理事長戴相龍再次強調(diào)社保資金入市是市場行為而不是為了救市，但投資者普遍將養(yǎng)老金入市解讀為一大利好。但并非養(yǎng)老金入市就一定會出現(xiàn)指數(shù)的熊牛反轉(zhuǎn)，如果新股發(fā)行不減速，養(yǎng)老金入市也難以填滿新股圈錢的黑洞。養(yǎng)老金入市意在保值增值

事實上，關(guān)乎百姓切身利益的社會養(yǎng)老保險金一直存在著資金不足的問題�！叭绻麑�個人繳費賬戶做實，現(xiàn)在養(yǎng)老金收支就有缺口。”戴相龍表示，如果從目前養(yǎng)老金的收付水平看，中國在20年左右時間內(nèi)，可用當年收入支付當年支出，而20年后的收支缺口將迅速擴大。

而《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2011》則指出，我國養(yǎng)老金存在兩大問題：一是養(yǎng)老金收不抵支，二是養(yǎng)老金收益率過低，過去10年的養(yǎng)老金年均收益率不足2%，低于同期的通脹率。這意味著我國的養(yǎng)老金在持續(xù)縮水。“養(yǎng)老金的運營，以前主要是通過銀行存款利息獲得保值、增值。”中央財經(jīng)大學金融證券研究所所長韓復齡對本報記者表示，在當前通貨膨脹情況下，僅通過這種方式已不敷養(yǎng)老金增長的需求了，這就決定它需要有新的投資品種，以幫助其保值增值。

目前，我國養(yǎng)老金儲備共由三部分構(gòu)成：由中央政府管理的“全國社會保障基金”，由各地政府負責管理的“社會養(yǎng)老保險基金”和由雇主自主負責的“企業(yè)年金”，而目前唯一沒有“入市”的部分就是地方社會養(yǎng)老保險基金。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受本報記者采訪時表示，養(yǎng)老金“入市”，既符合資本市場長期投資的要求，也符合養(yǎng)老金長期積累的保值增值需要。因此，從理論上講，養(yǎng)老金可以通過“入市”尋求保值增值機會。解決市場資金不平衡問題

去年，中國股市經(jīng)歷了最低迷的時期，股指仿佛一夜之間跌回了10年前的水平。而今年，在新股發(fā)行保持高速頻率的情況下，投資者參與的熱度依然不高，市場亟待更多的資金介入，以期帶動整體行情向好。此時，養(yǎng)老金的入市無疑對股市是一大利好。

對此，韓復齡表示，過去我們對養(yǎng)老金的限制比較嚴格，只讓保險資金開放一部分進入市場。而現(xiàn)在通過進入證券市場，不僅可以分享我國經(jīng)濟增長的成果，而且增加了證券市場的資金供給。同時，還可以改善一級市場、二級市場資金不平衡問題�！梆B(yǎng)老金入市對股市產(chǎn)生的影響大小，主要取決于養(yǎng)老金儲備總規(guī)模。”董登新認為，從美國的經(jīng)驗來看，美國私人養(yǎng)老金總儲備超過了美國股市總市值，因此，美國養(yǎng)老金市場與資本市場相得益彰，二者是相互促進、相互發(fā)展的。尤其是美國養(yǎng)老金主要以共同基金(即投資證券投資基金)為主，基金投資占比高達 50%以上，龐大的基金群正是美國股市最為強大的機構(gòu)投資者和組合投資者，也是美國股市的穩(wěn)定器和中流砥柱。

董登新表示，我們期盼著中國養(yǎng)老金市場規(guī)模的不斷壯大，這樣才能對中國股市的長期穩(wěn)健發(fā)展起到有效、良好的作用。運行監(jiān)管還需要細化規(guī)則

戴相龍強調(diào)，養(yǎng)老金入市，不是政府“托市”或“救市”，全國社保基金的投資是自主決策的，不存在政府干預的“托市”行為。他同時表示，國務院和主管部門將按“十二五”規(guī)劃的有關(guān)內(nèi)容積極研究，力爭使養(yǎng)老金以最佳途徑入市運營，“有建議將一筆資金委托全國社保基金理事會管理，也有可能專門成立一個獨立的法人機構(gòu)運營管理。”

韓復齡也認為，養(yǎng)老金入市應該根據(jù)其特性，有步驟、有針對性的，根據(jù)養(yǎng)老金的特點來選擇適合養(yǎng)老金的投資組合，譬如，可以先投資債券市場基金，或者貨幣市場基金，少投點兒股票市場基金，隨著資金規(guī)模加大、投資經(jīng)驗的積累，然后再擴大投資的范圍。

但對于養(yǎng)老金入市后的風險，董登新還是有所擔心。“養(yǎng)老基金入市的風險，關(guān)鍵就是在買股票投資部分。在投資股票的這部分基金中，很多時候像個大散戶，頻繁地進出市場、頻繁地換倉，甚至有的高買低賣�！倍�登新認為，這就有可能存在豪賭、投機的成分。而對于虧損后的問責，需不需要補償或者賠償?shù)确矫�，今后可以有更加細一點的規(guī)則出臺。同時，在投資中會不會存在道德風險，需不需要有進一步的問責制度來克制道德風險的發(fā)生，都需要進一步去探討。據(jù)新華社新華時評 IPO頑疾不改 養(yǎng)老金且慢入市

社�；�金理事長戴相龍再次強調(diào)社保資金入市是市場行為而不是為了救市，但投資者普遍將養(yǎng)老金入市解讀為一大利好。但并非養(yǎng)老金入市就一定會出現(xiàn)指數(shù)的熊牛反轉(zhuǎn)，如果新股發(fā)行不減速，養(yǎng)老金入市也難以填滿新股圈錢的黑洞。

養(yǎng)老金入市對于股市來說，也就是增加了一些大胖子資金。根據(jù)戴相龍的說法，養(yǎng)老金是因為看好股市的長遠發(fā)展而進入股市的，投資者也完全有理由認為，養(yǎng)老金不會去坐莊創(chuàng)業(yè)板、炒作ST，養(yǎng)老金的投資思路，很可能是低價買入銀行、石化等大盤藍籌股，一拿就是若干年。

這樣的資金性質(zhì)，不會給股市增加新鮮的炒作題材，也不可能推動藍籌股持續(xù)走高，因為養(yǎng)老金入市的前提是股價偏低，具備投資價值，一旦股價高企，養(yǎng)老金不僅不會成為推動股價繼續(xù)上漲的動力，還可能成為股指上漲的拖油瓶。

除了公募基金之外，養(yǎng)老金未來也會成為眾多藍籌股的前十大流通股股東，于是藍籌股由于籌碼分布不均，漲幅必然沒辦法和小盤股比擬，中小投資者還是會選擇小盤股進行投資，A股市場的小盤股投機性和藍籌股投資性仍然會長期并存，未來的股市走向，還會是莊家和散戶的博弈。

是不是養(yǎng)老金進來了，A股市場就不是圈錢市了?目前看還有很大的難度。對于很多企業(yè)，公司上市之后除了能圈錢之外并沒有太多的好處，財務狀況要公開，各種支出受到審計機構(gòu)監(jiān)控，還要向交易所支付會員費、支付信息披露費。這些成本，每年沒幾百萬還真不夠。所以，讓上市公司不再圈錢，無異于不讓狗吃肉。養(yǎng)老金不是上帝，做不到買點股票就能凈化上市公司高管的心靈，養(yǎng)老金比中小散戶能多得到的，就是在上市公司低價定向增發(fā)的時候，多占點便宜。

所以說，養(yǎng)老金入市，除了給股市增加一些笨重的資金、讓投資者認為自己不是一個人在戰(zhàn)斗之外，并沒有什么特別的好處。股市還是那個股市，反彈也還是那個反彈，如果股市想要由熊轉(zhuǎn)牛，還需要股票供給大大縮水。如果停發(fā)新股太苛刻，每周只發(fā)一只行不行，讓發(fā)審委的專家們不要太辛苦，詢價機構(gòu)也別沒時間調(diào)研上市公司。

投資者寧愿相信養(yǎng)老金入市是管理層的救市行為，如果不是救市，那豈不是把老百姓的養(yǎng)老錢往火坑里扔。股市的牛市或許已經(jīng)到來，但目前還需要管理層再給出更多的積極信息，新股的問題，還是重中之重。

【出處：當代商報】

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